行业轮动策略2024上半年总结
2024年上年，净收益1.0406。累计收益1.3099。整个上半年，市场呈现出三个特点：
①微盘股趋势的崩溃
②市场极度缺钱，8000万以下的成交变成了常态。
③机构、游资、量化各自为战，都玩的很嗨。
无聊的行情②
¶策略交易及收益
- 截止到2024年06月28日，当期收益 1.0406。
- 同期沪深300，1.0089
- 跑赢沪深300，0.0317
- 交易日共117日，实际开仓天数73天。
- 交易368次，正收益206次，占比55.97%， 负收益162次，占比44.02%
- 主动止盈：58次，占比16.70%， 主动止损：58次，占比13.70%
¶不开仓的原因
当前策略过滤器中，统计结果如下：
- 成交量枯竭，11天
- 市场较弱, 49天
- 轮动过快, 17天
- 连续下跌回避轮动, 14天
- 成交量萎缩, 6天
其中成交量枯竭和市场较弱是市场宏观过滤器，占交易日的51.28%；连续下跌回避轮动是策略过滤器，占交易日的11.96%。
复盘
¶微盘股的崩塌
2024年1月，A股主要指数均震荡下行，沪深300下跌6.3%，中证 1000下跌18.7%，中证2000下跌21.0%，小微盘股调整幅度更大。主要系雪球敲入、量化减仓、两融股质平仓等多方因素带来的负反馈，以及市场恐慌情绪加剧所致。
年报季的退市新规进一步打击了微盘股，造成了第二波灾难。虽然后面指数有所修复，但很多被ST个股甚至走上了主动退市之路。
现在微盘股成立量化独有的阵地。这种变化将成为后期的主流，微盘股的风光不会再有了。
¶雪球产品敲入
券商发行雪球产品后会采用delta对冲策略，往往买入一揽子股票、卖出股指期货进行对冲，比如中证500股票多头+IC期货空头。
在雪球敲入后，券商需要卖出股指期货以保持中性，导致股指期货价格下降、贴水程度加剧。（贴水是指期货价格低于标的物的现货价格）。
在贴水加深的情况下，对冲成本提高，因此量化中性产品会减少现货头寸。
未来，这个产品，呵呵。
熬
¶大选真的来了，息还是那个息。
之前的预期，统统落空。下半年大选真的来了，一切都是为了选举服务。没啥可说的，中东要加码了，选举人也要换了，什么结果，不知道，有预测是纽森。
选时间降息不可能了；汇率受日本影响，目前已经161了。
A 股市场竞价5、60亿，总成绩6、7000亿大概率是常态化了。3000点是新村长的绩效底。
除了熬，没有任何办法。等待市场有钱的那一年。
策略复盘
¶行业轮动策略
对于行业轮动策略，短时间没有优化的空间了。市场没钱，轮动太快，快到策略来不及反应。之前的所有过滤器，我们认为都是有效的。这个策略目前看，防守有余，进攻不足。当然，也是策略本身的进出规则的限制。下图中的“增强III"是策略自成立以来的表现。
¶谁的alpha，谁的beta
策略的β收益是策略基础逻辑，对应指增产品，β是指数本身的涨跌，α是选股改变指数构成权重带来的收益。
行业轮动策略，策略的β是本质上行业轮动突破时候中小盘的弹性收益，对应到指数上就是微盘股，在大容量行业中将获得比较好的正反馈。策略的α实际上空仓带来的择时收益。
未来，中小盘的弹性收益没有，这个策略在今后相当的一段时间内，将只剩下择时的α收益了。